巨额债务压顶合法,美股小盘股成为市场上最危险的股票?
彭博社汇编的数据显示,小盘股罗素2000指数中的公司共持有8320亿美元的债务,其中75%(6240亿美元)需要在2029年前进行再融资。
尽管小盘股当前跟过去几十年一样便宜,但华尔街依然不看好该板块。根据Ned Davis Research的数据,对冲基金在罗素2000期货中的净空头头寸是有记录以来最大的。
最危险的股票
彭博社最新报道指出,超6000亿美元的债务墙,笼罩着市场上最危险的股票。彭博社汇编的数据显示,小盘股罗素2000指数中的公司共持有8320亿美元的债务,其中75%(6240亿美元)需要在2029年前进行再融资。相比之下,标准普尔500指数成份股中的公司届时只有50%的债务到期。
华尔街资深人士、道富全球市场高级多元资产策略师Marija Veitmane表示:“尽管估值很有吸引力,但我们还不会购买,我们不喜欢小盘股,因为它们对经济放缓更敏感,融资成本更高,利润可能会受到更多挤压。”
特别是较小的公司往往有相当多的浮动利率债务,通常是以贷款的形式,因为它们通常不够大,无法在债券市场上借款。这意味着,在美联储加息后不久,他们的利息支出往往会重新设定得更高,而拥有固定利率债券债务的大公司可能会等待更长的时间,利率才会对其借贷成本产生重大影响。
另外,小公司的业绩通常与整体经济状况有关。因此,随着经济状况的变化和不确定性成为目前市场的主题,华尔街的专业人士对买入风险最高的股票持怀疑态度,即使是在看似便宜的估值下。
苏黎世保险公司首席市场策略师盖伊·米勒(Guy Miller)表示:“规模更大、质量更高的公司成本更高是有原因的。它们往往在融资方面没有任何问题,也不太依赖利率政策。”
今年以来,罗素2000指数仅上涨1.6%,因为市场对美联储降息的预期已从1月份的6次降至2次,而代表美国大盘股的标准普尔500指数上涨9.5%。自2023年初以来,标准普尔500指数的涨幅超过36%,是罗素2000指数涨幅的两倍多。
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问题在哪里?
投资者从4月底开始,对股市反弹普遍缺乏信心,纷纷涌向所谓的“壮丽七号”科技巨盘,这些科技巨头在经济不确定时期被认为更安全,导致彭博“壮丽七号”总回报指数在过去三周上涨了约9%。相比之下,根据Ned Davis Research的数据,对冲基金在罗素2000期货中的净空头头寸是有记录以来最大的。
彭博社指出,小盘股现在的问题是利率和经济的方向,因为通货膨胀仍然比年初预期的更持久。
盈利也无助于小盘股。BI的数据显示,罗素2000第一季度的收入仅增长0.3%,而标准普尔500指数的增长率为4%。美国银行的一项分析显示,即使利率保持在当前水平,考虑到近一半的债务是短期或浮动利率,未来五年金融部门以外的小盘股营业收入也可能减少32%。
根据彭博社汇编的数据,小盘股越来越成为赔钱股,罗素2000指数中约42%的公司目前盈利能力为负,而20世纪90年代中期这一比例不到20%。Premier Miton US Opportunities基金的基金经理Hugh Grives表示:“罗素的公司质量明显比20年前差,有更多的公司能够上市,但它们从未盈利,也可能永远不会盈利。”
分析人士指出,如果利率在更长时间内维持高位,将对小盘股更为不利,因为这类公司拥有更多的债务,更高借贷成本。
穆迪发出警告
近日,美联储多位官员轮番释放信号,暗示美联储短期内仍不急于降息。这引发了穆迪首席经济学家马克·赞迪的担忧。赞迪表示,如果美联储在未来几个月不降息,可能会产生不良后果。赞迪警告称,如果美联储将利率维持在当前水平,将会增加经济衰退的风险,并可能暴露出金融体系的其他漏洞。他指出,由于借贷成本上升导致贷款增长缓慢,美国的信贷状况正在受到“侵蚀”,这可能给银行的资产负债表带来压力。
道富全球市场高级多元资产策略师Marija Veitmane也表示,如果美联储推迟降息,会对经济产生实质性的不利影响。虽然目前经济看似平稳,但持续高利率可能会导致未来出现更多经济问题。她预测,如果不进行调整,经济可能无法实现平稳“着陆”,反而可能出现“坠毁”。
美联储在5月1日结束的货币政策会议上宣布,将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。这是美联储自去年9月以来连续第六次维持利率不变。
尽管有长期的经济下行风险警告,但预计美联储短期内不太可能放松货币政策,因为美联储官员仍然对通胀速度持谨慎态度。市场普遍预期在下一次政策会议上,美联储将保持利率不变。根据芝商所的美联储观察工具,大多数投资者预计今年只会有一到两次降息,这一预期远低于年初时的六次降息预期。
当地时间5月8日,美国波士顿联邦储备银行行长苏珊·柯林斯表示,美联储将联邦基金利率维持在高位的时间可能超出预期,以抑制需求并减轻通胀压力。5月10日,美国联邦储备委员会理事米歇尔·鲍曼表示,由于通胀压力持续存在,美联储年内降息并不合适。
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